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ABS专题（一） | 企业资产证券化详细流程及规范
来源:明庭律所 | 作者:刘嘉倩 律师 | 发布时间: 2018-06-27 | 13068 次浏览 | 分享到:
企业资产证券化自施行备案以来，2015总发行规模开始迅猛增长，2016年继续暴涨，据媒体报道，2016年全年，上交所发行271单，发行规模3223.95亿元。 企业资产证券化作为企业融资的“第三条路径”受到业界持续关注。本公众号聚焦资产证券化（简称ABS）,将推出ABS专题系列文章，系统剖析资产证券化。本文则从企业资产证券化的概念、流程、作用及规范四个方面，浅析企业资产证券化。
一、资产证券化概念

资产证券化，（简称ABS，Asset-backed Securities）是指以基础资产未来所产生的现金流为偿付支持，通过结构化设计进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券的过程。

资产证券化本质就是将基础资产产生的现金流包装成为易于出售的证券，将可预期的未来现金流立即变现。

目前，我国资产证券化有四种形式：
1、央行和银监会主管的金融机构信贷资产证券化；
2、证监会主管的非金融企业专项资产证券化；
3、交易商协会主管的非金融企业资产支持票据（ABN）；
4、保监会主管的保险资产管理公司项目资产支持计划。
四种模式的差异主要体现在发起人、基础资产、交易结构以及上市流通场所等方面。
本文主要针对证监会主管的非金融企业资产证券化作简单梳理介绍。




1、选定基础资产
资产证券化的发起人选择未来能够产生稳定现金流的资产，进行剥离、整合，形成拟发行资产证券化产品的资产池。
可供发行资产证券化产品的基础资产：能产生持续、稳定、现金流的资产。如：应收账款、租金收益、营业性收费、信托收益、金融债权等等
特别说明：被基金业协会列入负面清单的个别资产不能发行证券化产品。

2、特殊目的的载体（SPV）
发起人将基础债权资产转移或者是出售给特殊目的载体（以下简称“SPV”）； SPV是独立于发起人的机构，在资产证券化过程起到中枢作用，理论上，是一个独立的，具有破产隔离作用的中介结构，是证券的发起人。 
根据《证券公司及基金公司子公司证券化业务管理规定》，特殊目的的载体，是指证券公司、基金管理公司子公司为开展资产证券化业务专门设立的资产支持专项计划或证监会认可的其他特殊目的载体。
根据上述法规，企业发行资产证券化产品时，SPV可以是某个证券公司或者基金公司子公司下设的资产支持专项计划。

3、发行、销售资产证券化产品
 SPV 在律师事务所、会计师事务所、信用评级机构、征信机构等机构的辅助下，向主管机关备案后发行资产支持证券，向证券投资者进行融资活动。一般来说，资产证券化产品可采用公开发售或者私募的方式。等到销售完成之后，SPV 把发行所得按照约定好的价格支付给发起人。

4、对资产证券化产品的管理及到期清算
资产证券化成功后，SPV聘请专业机构对资产池进行管理，主要工作包括收取资产池的现金流，账户之间的现金划拨及相关税务及行政事务。同时在到期结算日，SPV根据约定对证券持有人进行分次偿还和收益兑现。在全部偿付之后，如仍有现金流剩余，将返还给发起人。
一般在实践中，为了保证证券投资者能够及时的获得证券化证券的本息支付，在资产证券化交易中都会有专门的资产服务机构来负责从债务人处收取本息的工作，目前全球最为常见的安排是由债权资产的原始持有人来承担此项职责。
特别说明：在企业资产证券化过程中，一些信用担保机构和信用增级机构会为证券化产品提供信用增级服务，信用评级机构将为证券化产品提供评级结果，本文在此不做详述。


三、企业进行资产证券化的意义与作用


1、企业层面
1)是一种除金融借贷、股权融资、上市之外的新融资渠道
2)提前回收未来收益，缩短资金回笼时间，提高资金周转率，增加现金流
3)不以公司作为证券产品的评级，而以证券化的资产本身作为产品的信用评级。
4)程序相对便利。


2、投资者层面（证券持有人）
1)投资风险相较股票、期货较小
2)收益比较稳定
3)是一种新的投资产品




企业在通过一定的程序，将资产进行证券化后可以有效的回流资金，增加资本流动性，增强企业持续运营的能力，是一种新的融资方式。对投资人来说，企业资产化产品收益相对稳定，风险相对较小的特点也不失为一种良性投资渠道。